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核心觀點(diǎn)
事件:8月4日,銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告(2023年上)》。整體看,2023年上半年理財(cái)市場(chǎng)在居民避險(xiǎn)偏好加強(qiáng)影響下,存續(xù)規(guī)模有所下降且產(chǎn)品設(shè)計(jì)趨于保守,但投資收益率回升有望提振投資者信心,推動(dòng)理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模修復(fù)。
存續(xù)規(guī)模收縮,理財(cái)公司份額提升。23Q2末,理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為25.34萬億元,同比下降13.07%,與居民避險(xiǎn)偏好加強(qiáng)下資產(chǎn)配置由理財(cái)轉(zhuǎn)向存款有關(guān)。分機(jī)構(gòu)來看,23Q2末國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模占比分別為3.01%、2.58%、8.59%、3.96%、81.55%,分別較年初-0.33pct、-0.6pct、-0.26pct、+0.03pct、+1.12pct。理財(cái)公司市場(chǎng)份額整體提升,中小銀行逐步退出理財(cái)發(fā)行市場(chǎng),理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展趨于規(guī)范化。而理財(cái)公司拓展母行以外代銷渠道,成效顯著。23Q2末,理財(cái)公司母行代銷金額占比仍在75%以上,但占比呈逐步下降趨勢(shì),理財(cái)公司通過提高投研能力、完善銷售服務(wù)等多方式不斷拓展銷售渠道。
居民避險(xiǎn)偏好加強(qiáng),產(chǎn)品設(shè)計(jì)和投向皆趨于保守。理財(cái)產(chǎn)品仍以公募和開放式為主,23Q2末公募理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比較年初下降0.38pct至95.03%,23Q2末開放式產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比較年初下降2.76pct至79.95%。避險(xiǎn)偏好下,產(chǎn)品設(shè)計(jì)趨于保守。一是權(quán)益市場(chǎng)疲弱下,固收類產(chǎn)品仍為主流且占比提升,23Q2末固收類產(chǎn)品占比較年初+0.65pct至95.15%。二是產(chǎn)品期限縮短,2023年上半年新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均期限在326-381天之間,而2022年為339-581天。三是中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)理財(cái)產(chǎn)品仍為主流且占比提升,23Q2末中低級(jí)產(chǎn)品占比較年初提升1.91pct至62.31%。從理財(cái)產(chǎn)品的投向看,債券、現(xiàn)金及存款、同業(yè)存單仍是主要配置資產(chǎn),23Q2末分別占比47.7%、23.7%、10.6%,分別較年初-2.7pct、+6.2pct、-2.7pct,存款類資產(chǎn)占比大幅提升。
投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好兩極化,投資收益率有所回升。23Q2末持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.04億個(gè),同比增長(zhǎng)13.41%。其中,個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者占比分別為98.87%、1.13%。從風(fēng)險(xiǎn)偏好上看,投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍以穩(wěn)健型為主,但邊際變化呈現(xiàn)兩極化。23Q2末穩(wěn)健型投資者占比為34.31%,較年初下降1.13pct。而保守型投資者、進(jìn)取型投資者占比分別較年初提升1.32pct、0.32pct。從投資收益看,2023H1理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益3310億元,同比下降20.66%。但上半年投資收益率有所回升,2023H1各月度理財(cái)平均收益率為3.39%,較2022年提升1.3pct,一定程度上提振投資者信心。
風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期,政策力度不及預(yù)期,地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解不足
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